文｜美股研究社（meigushe）
在经历十年牛市后，此前美股的领涨板块科技股在最近两个月出现了“自由落体”式下跌，尤其是科技股五巨头FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌母公司Alphabet）均已连跌数周。
本周五大科技巨头更是齐齐跌入“技术熊”区间，市值较此前高点已累计蒸发超一万亿美元。
截至本周，五巨头较年内高点跌幅均超过20%，其中Facebook较此前高点最高跌幅达42%，亚马逊、苹果、奈飞和谷歌较前期高点最高跌幅也分别达31%、25%、41%和22%。
美股巨头集体“失血”，带动科技板块个股跌多涨少，并带动美股主要指数下跌。
其中纳斯达克综合指数10月下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅，11月至今继续下跌接近5%，目前已经连续3个月下跌，跌幅接近13.79%；道琼斯工业指数10月下跌5.07%，11月跌近2.6%，连续两个月下跌；标普500指数10月下跌6.94%，11月跌近2.3%，同样连续两月下跌。
对投资者来说，FAANG的连续抛售是否创造了完美的买入机会，这值得深敲。
美股研究社详细的分析了FAANG集团中每家公司下降的原因，并评估了未来的不确定性，相信对接下来了解美股未来的走势会有帮助。
苹果：平庸产品不会改变伟大公司
就股票价值而言，苹果本月是最大的输家，21%的下跌意味着苹果被抹去了2400亿美元的市值，而自市值达到1.12万亿美元的峰值以来，苹果总共已累计损失3030亿美元。
苹果的连续暴跌并非偶然，11月初，苹果在Q3财报电话会议上给出了令人失望的销售指引后，该公司开始下滑加速，投资者越来越担心最新款iPhone的需求不断恶化，而来自供应链的坏消息更是不断刺激市场的神经。11月中旬，连续多家苹果零部件供应商下调了它们的未来业绩预期，而这也被市场解读为iPhone需求将放缓.
一周前，美股研究社就曾暗示，苹果的下滑可能会继续下去，而自那以来，该股下跌了11%。当时我们给出的理由是：苹果将增长寄希望于服务业务，但服务业务需要建立在庞大的用户基础上，而这和苹果当下高昂的售价产生了激烈的冲突，如今苹果处在一个艰难的转型时期。
上周一，《华尔街日报》报道，苹果公司最近削减了三款新发布的iPhone手机订单，分析师对iPhone销量的估计也普遍不乐观，而苹果公司也很可能会在假日季重新调整它们的售价策略，事实上最近就有消息显示，苹果已经大幅下调了它们在日本市场的售价。
对于苹果的投资者来说，当下的困局无疑是非常痛苦的，但美股研究社认为，一个平庸的产品周期并不能改变苹果的强大品质。如果回顾过去几年，我们可以发现发布iPhone 6S和6S Plus的那一年，苹果也历过类似的产品周期，当时苹果股价也从2015年的峰值下跌32%，但在接下来几年，苹果再次向市场证明了自己。
拥有1230亿美元净现金、卓越的品牌、忠诚的客户群以及软件和服务超高粘性的生态系统，这些都是苹果牢不可破的护城河。在智能手机市场没有出现革命性的变革之前，苹果仍然是市场上那家最优秀的公司。
Facebook：用户价值将会进一步挖掘
3月底，Facebook深陷剑桥数据隐私丑闻之后，美股研究社一直保持乐观态度，事实上该公司股价也很快从每股160美元反弹至218美元的新高，而原因则在于：Facebook构建的社交矩阵具有超强的护城河，其用户价值还有很多待挖掘的潜力。
不过随后该公司再度陷入困境，原因是Facebook在安全和内容审查方面投入了更多资金。7月25日，该公司表示其营业利润率将从第二季度的44%降至33%，这该季度也是自2015年来，Facebook首次出现季度营业收入不及预期。此外，用户增长、广告收入增长等关键指标也均低于预期，而在最新的第三季度，Facebook用户增长依然不及市场预期。这些因素导致Facebook股票在过去三个月下跌近40%。
尽管Facebook眼下还存在各种问题，但美股研究社认为，Facebook的当下的估值仍有很大的吸引力，在刚刚发布的财报中，Facebook表示如今有超过26亿人每月使用Facebook的一项主要服务，也即Facebook、WhatsApp、Instagram或Messenger。
我们从三季报中可以看到，Facebook的确面临增速放缓的困境，这种颓势很有可能未来几个季度都不会改变，但Facebook如今仍然是全世界最具赚钱效率的科技公司，随着Instagram和WhatsApp商业化的加速，Facebook营收和利润增长将迎来新的动力。
著名分析师Ben Thompson这样总结道，“尽管Facebook在过去几年经历了种种艰难和争议，但它的护城河比以往任何时候都深，其赚钱潜力不仅巨大，而且在各个指标方面都在增长；对潜在竞争对手来说，最令人沮丧的也许是本季度的结果： Facebook最终选择承受巨大冲击；该公司并没有最大限度地提高短期效益，而是在花钱并抑制其收入潜力，从而变得比以往任何时候都更加难以渗透。”
Netflix：竞争加剧却仍被机构看好
Netflix在今年7月中旬创下历史新高，但在第二季度新增订阅用户不及预期后，资本市场对其未来盈利能力产生担忧，这家公司也开始扶摇直下。虽然随后的第三季度财报关键业绩指标和订阅用户增长均超市场预期，但这仍不足以扭转当下的局面，该公司第三季度的销售额同比增长放缓至34%，而上一季度为40%。
上周，Netflix向媒体证实，它正在马来西亚和其他国家测试一个每月4美元的低成本移动端订阅计划，Netflix 产品创新总监Cameron Johnson 在7 月份曾表示，全球60％ 的Netflix 会员每月至少会打开一次移动端应用，他还透露，Netflix 的产品计划会侧重考虑移动端用户对产品的使用。
但敢在移动端上直接砍掉一半的价格，Netflix 不一定就是要走低价亲民路线了，更多的是出于市场需求，至少从目前爆出的测试地区，便宜了一半的订阅费，很有可能得以让Netflix 大幅提高移动端用户增长，而这也被市场解读为该公司对未来的增长感到担忧。对于估值极高的股票来说，下跌的势头是一个很严重的问题。
美股研究社认为，如今Netflix的市盈率是2019年预期收益的63倍，该公司在前四个季度已经消耗了超过22亿美元的现金，截至第三季度末，其长期债务为83亿美元，内容债务为186亿美元。此外随着迪斯尼不断加码流媒体，再加上在利率不断上升的环境，高昂的估值和负债累累的资产负债表，这些都让Netflix的股票存在不确定性。
（编辑：上饶站长网）
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